Editorial
Bursa de la BucurestiLa mijlocul acestei saptamani, indicele general al pietei a incheiat a cincea luna de apreciere din acest an, cu o crestere lunara intr-adevar modesta (2.15%), de la inceputul anului cumuland o crestere de 6.45%. Pentru BET si BET-FI cresterile din acest an au fost totusi mai mari (18.38% si respectiv 32.72%), poate suficent de mari incat sa induca investitorilor o stare de precuatie exprimata prin reducerea volumului tranzactionat. Daca in urma cu o saptamana semnalam descresterea valorii tranzactionate pana la minimul ultimelor doua luni, in ultimele cinci zile de tranzactionare lichiditatea zilnica a continuat sa se reduca, maximul saptamanii fiind de doar 1.58 milioane euro. Acest maxim depaseste totusi doar valori inregistrate in ianuarie-februarie, ceea ce determina o pozitie rezervata privind optimismul investitorilor. Un semnal favorabil ar fi insa rezistenta trendului ascendent in ciuda deprecierilor indicilor internationali, cu atat mai mult cu cat in ultima saptamana acestea au venit dupa date macro negative (avansul ratei somajului atat in UE cat si in SUA pana la 9.5%).
(Un nou) Program anticriza
Desi in acest an programul „Prima Casa” si imprumutul FMI au parut pentru multi singurele masuri notabile de sustinere a economiei, in prima zi a lunii Premierul a anuntat ca au existat 32 de astfel de masuri dintre care 28 au fost implementate si 4 sunt in diverse stadii de realizare. Cele pentru a caror finalizare Guvernul face inca demersuri sunt neimpozitarea profitului reinvestit, recapitalizarea CEC-ului, parteneriatul public-privat si suplimentarea bugetului pentru cercetare. Asadar, la un pas de la finalizarea primului program anticriza a fost anuntat un al doilea, acesta curpinzand acordarea de garantii pentru agricultori, amanarea platii datoriilor la stat pentru companiile afectate de criza economica, ajutoare pentru firmele care angajeaza someri, realizarea rambursarilor de TVA in maxim 45 zile (considerata probabil doar de Guvern parte a programului anticriza) dar si o „ofensiva totala pe frontul investitiilor”.
Incurajarea investitiilor si a restructurarii economiei sunt in mod indubitabil decizii dezirabile in vedere construirii premiselor pentru o crestere sustenabila, pentru a ne asigura ca odata cu trecerea acestei crize economia nu va evolua pe aceleasi baze riscante. In 2006 distributia populatiei ocupate era de 30% in agricultura, 32% in industrie si 42% in servicii, in timp ce pentru UE 25 ponderile celor trei sectoare de activitate erau 5%, 24.7% si respectiv 70%. In conditiile in care in perioada 2005-2008 contributia agriculturii la crestera PIB a variat intre un minim de -2.2% si un maxim de 1.3% necesitatea unei eficentizari a acestui sector este cu atat mai evidenta. Totodata, sectorul agricol prezinta cel mai redus castig salarial asa incat o concentrare atat de mare a populatiei ocupate pentru acest sector va coincide cu mentinerea puterii de cumparare/a nivelului de trai la un nivel de asemenea redus.
Prin urmare, desi de infrateste cu pogramul „Prima Casa”, deosebirea fata de acesta este ca incurajeaza un sector mai putin speculativ desi important pentru economie.
Si BNR ia masuri
Totusi deciziile de natura monetara raman ceva mai convingatoare pentru moment, BNR hotarand o noua reducere cu 0.5% a dobanzii de politica monetara in aceasta saptamana pana la 9%; cu aceasi ocazie banca centrala a decis reducerea rezervelor minime obligatorii la lei, de la 18% la 15%, si la valuta, de la 40% la 35%. Reiterand dezabrobarea fata de viatabilitatea nivelului curent al dobanzilor, comunicatul ce a urmat sedintei de politica monetara precizeaza: „CA al BNR considera ca aceste decizii vor contribui la asigurarea unui nivel adecvat al lichiditatii si la revenirea graduala a ratelor dobanzilor practicate de bancile comerciale, atat la depozite cat si la credite, la pozitia functională fireasca in raport cu rata dobanzii de politica monetara”. Interventiile publice ale Guvernatorului din aceste zile au fost chiar mai severe in aceasta directie, disponibilitatea bancilor in a acorda dobanzi precum 12% pentru fondurile atrase de la populatie fiind clasificata de catre acesta drept un lux.
Decizia BNR din aceasta saptamana multiplica apostrofarile din ultimele saptamani pentru reducerea dobanzilor la credite, reticenta institutiilor de credite contrastand puternic cu nevoia de lichiditati a companiilor in conditiile actualului nivel al dobanzilor. "A vorbi de cerere de credite la dobanzile actuale este o aberatie. La dobanzile din prezent este normal sa nu existe cerere de credite.", declara Mugur Isarescu miercuri. Totusi prudenta bancilor nu trebuie privita ca o fobie, deteriorarea profitabilitatii fiind o justificare pertinenta pentru acestea, la care se adauga preocuparea fata de ritmul accelerat de crestere a creditelor restante si indoielnice.
Conform Raportului BNR asupra stabilitatii financiare, capacitatea companiilor de acoperire a dobanzilor a cunoscut o descrestere puternica, in 2008 peste 30% din companiile indatorate prezentand o rata insuficenta de acoperire a cheltuielilor cu dobanzile din EBIT (rezultatul operational), fata de 15% in 2006. Relatia dintre cererea si oferta de credite este suplimentar tensionata de faptul ca nevoia de lichiditati este cu atat mai probabila cu cat restrangerea rentabilitatii este mai mare. Sectorul imobiliar ar fi un exemplu insa acelasi raport precizeaza ca „serviciile, constructiile si imobiliarele inregistrează deteriorari semnificative” ale acestui indicator, „pentru companiile din ultimul sector, rata de acoperire a dobanzilor din EBIT este subunitara înca din decembrie 2007”. Ramanand la sectorul constructiilor, o alta expresie a riscului perceput referitor la acesta este rata restantelor generata de aceste firme, 3.2% in martie 2009, fata de 2.7% nivelul agregat.
In mod rezonabil este de asteptat ca reducerea profitabilitatii sa devina o justificare pentru banci in a respinge cererea de creditare sau de a acorda finantare la un cost care sa reflecte riscul, in timp ce companiile vor accepta acest cost doar daca anticipeaza o rentabilitate din investirea fondurilor obtinute peste acest nivel; este un calcul cost-beneficiu pe care ambele parti (creditor-debitor) il fac. Desigur ca in aceasta comparatie profitabilitatea asteptata este probabil sa fie calculata ca o medie pe termen mediu, sau chiar lung, pentru anul in curs sansele fiind in majoritatea cazurilor compromise. In aprilie 2009 dobanda medie pentru creditele noi in lei ale companiilor oscila intre 16.08 si 22.66% in functie de scadenta si valoarea creditului (conform buletinului lunar al BNR), nivel care cred ca depaseste estimarile intreprinzatorilor privind rentabilitatea.
In plus, daca politica monetara incearca o crestere a creditarii, Guvernul e contradictoriu in actiuni-lanseaza programe de sprijinire a creditului imobiliar dar, in acelasi timp, confruntat cu lipsa de lichiditati concureaza companiile in atragererea de finantare.
Stiri interne
- suma destinata recapitalizarii CEC Bank a fost redusa cu 105 milioane de lei, pana la 795 de milioane de lei, diferenta urmand sa fie alocata Fondului de contragarantare a creditelor pentru IMM (Mediafax)- firmele care au datorii la stat pot beneficia de o amanare cu sase luni a obligatiilor fiscale acumulate dupa 30 septembrie 2008
-conform unui program anuntat de Ministrul Finantelor producatorii agricoli vor putea obtine credite pe baza certificatelor de depozit pentru stocarea producţiei in silozuri licentiate; certificatele in cauza sunt garantate de Fondul Naţional de Garantare Agricol, pentru care Ministerul Finantelor va suplimenta fondurile cu zece milioane de euro
-BNR a decis reducerea dobanzii de politica monetara la 9%, de la 9.5%, dar si reducerea rezervelor minime obligatorii la lei, de la 18% la 15%, si la valuta, de la 40% la 35%
-Asociaţia Brokerilor propune un sistem de tranzacţionare de tip OTC pentru operaţiunile cu titlurile emitentilor nelistati la Bursa de Valori Bucuresti, precum Fondului Proprietatea
-Guvernul va negocia cu Fondul Monetar International si Comisia Europeana neimpozitarea profitului reinvestit
- Raportul asupra Stabilitatii Financiare pe 2009, publicat de BNR precizeaza ca Banca Centrala
este in alerta "mediu-ridicata" din cauza perspectivelor de deteriorare a capacitatii populatiei de a-si onora ratele la banca
-Bancile din Grecia detineau la sfarsitul trimestrului trei din 2009 cu 30,7% din capitalul strain agregat al institutilor de credit din Romania devansand astfel Austria prezenta cu o pondere de 23,5%
Stiri externe
-Rata somajului din SUA a ajuns la 9.5% in iunie, nivel nemaiatins din august 1983.-Rata somajului in UE a crescut pana la 9.5% in ai, de la 9.3% cu o luna inainte
-China a cerut inscrierea propunerii lor privind crearea unei noi monede mondiale de rezerva pe ordinea de zi a reuniuni G8 de saptamana viitoare. Comunicatul final al summitului ar urma de asemenea sa se refere la acest subiect.
-Banca Centrala Europeana a decis mentinerea dobanzii de politica monetara la 1%
-FMI urmeaza sa emita obligatiuni in valoare de 150 miliarde USD
-indicele preturilor de consum calculat pentru UE a scazut cu 0.1% in iunie fata de aceasi luna din 2008
Focus
06.07. Castigul salarial mediu in Romania07.07. Cifra de afaceri din industrie si comenzile noi din industrie in Romania
07.07. Productia industriala in Marea Britanie
07.07. Comenzile noi din industria prelucratoare in Germania
08.07. Cifra de afaceri in comert si servicii in Romania
08.07. PIB al UE (date finale)
08.07. Productia industriala in Germania
09.07 Productia industriala in Romania
09.07 Sedinta de politca monetara a Bancii Angliei
10.07. Indicele preturilor de consum in Romania
10.07. Comertul international cu bunuri al Romaniei
10.07. Productia industriala in Franta si Italia
Saptamana trecuta
In saptamana care s-a incheiat BET si BET-C au inregistrat o crestere de 0.87, respectiv 1.11 procente, in timp ce BET-FI a castigat 0.17%. Lichiditatea medie a scazut cu 69.37% pana la 5.84 milioane lei, in timp ce capitalizarea bursiera a scazut nesemnificativ, pana la 55.26 miliarde lei (fata de 55.31 miliarde in urma cu o saptamana).
| |||||||||||||||||||||
Top cresteri de pret
Titlurile Mefin SA reusesc sa fie performerele saptamanii, dupa ce marti (singura zi din aceasta saptamana cand ua fost inregsitrate tranzactii cu aceste actiuni) s-au apreciat cu 14.67%, urmatoarele pozitii ale acestui top fiind ocupate de companii de asemenea putin lichide. Astfel CBC incheie saptamana cu o apreciere de 13.55% a cotatiei dar cu doar trei zile in care au fost raportate tranzactii, in timp ce actiunile EPT castiga 11.97% tot in trei zile.
| |||||||||||||||||||||||||||||
Top scaderi de pret
AMO continua sa domine topul scaderilor de pret dupa ce doar in prima zi a saptamanii cotatia acestor titluri s-a apreciat, urmatoarele prezente ale topului fiind SRT si ALT; ultima dintre acestea s-a depreciat in mod constant in ultima saptamana.
| |||||||||||||||||||||||||||||
Top volum
SNP, SIF5 si BRD au fost cei mai tranzactionati emitenti in saptamana care s-a incheiat. Raportat la numarul total de actiuni, DAFR a inregistrat cel mai mare volum de tranzactionare, fiind urmata de titlurile AMO, SIF5, BRK si SIF2.
|
| ||||||||||||||||||||||||||||
